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　　行情展望：

　　供应端：截止到5月20日，本周LME铜库存下降0.2万吨至17.5万吨，同比高4.8万吨。上海交易所铜库存下降0.1万吨至5.4万吨，比去年同期低16.7万吨，仍远低于2016年以来同期水平。SMM全国主流地区铜库存环比上周五上升0.1万吨至12.0万吨，比去年同期低23.3万吨。近期冶炼厂仍处于集中检修期，可交货量有限，但进口铜增加，同时消费仍然不强。上海保税区库存下降0.57万吨，目前船公司及代理公司已经上班，物流趋于正常，保税区库仓库仍有较多预约排队提货者，预计下周继续下降。四月国内精炼铜产量、进口量均出现下滑，导致虽需求不振，但现货市场仍持续偏紧。国内冶炼厂检修和减产对产量的影响预计到六月底减弱。

　　需求端：下游开工率虽回升但仍低于往年同期，终端消费仍受疫情和市场信心不足制约。随着华东地区物流逐渐恢复正常，铜材加工企业生产逐渐不如正常，影响开工率回升的主要因素逐渐转向订单不足。消费预期边际好转，但仍需要更多财政政策的支持和全社会开放才能根本改变市场预期。海外市场家电出口增速开始下滑。

　　走势分析：美元脱离20年高位和中国需求预期改善推动铜价本周企稳反弹。但全球金融市场仍面临压力。价格上涨叠加抵押贷款利率上升，总需求受到抑制，美国制造业热度和消费者信心都在下滑。国内经济仍受疫情封控困扰，消费者信心不足。本周更多地市调整房地产政策，央行超预期下调LPR15个基点。中国经济仍有韧性，政府稳增长决心和政策力度是当下决定经济复苏的最重要的因素，也是决定铜需求和价格走势的重要变量。在供应偏紧、需求预期边际改善下，铜价仍有较强支撑，上方空间有赖于国内疫情影响减弱速度，和政策刺激力度。继续关注俄乌局势发展，欧美央行政策变动，中国疫情控制进度及相关稳增长措施。

　　风险提示：中国稳增长加大基础设施建设开支，房地产市场不断解绑，货币政策放松利多铜价。美国快速加息下，经济衰退风险上升利空铜价。

（文章来源：东吴期货）

文章来源：东吴期货

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